卓创资讯分析师 于慧

　　【导语】2025年2月VLGC到港量在233.4万吨，环比下降21.86%，主要受到进口成本，深加工装置开工等因素影响。3月来看，进口成本下滑，且深加工需求保持高位，预计3月份到港量增加。

　　2月到港量环比下降21.86%。

　　据卓创资讯船期数据统计，2025年2月中国冷冻货到港量在233.4万吨，较2024年2月到港量增加34.9万吨，同比增长17.58%；较2025年1月减少65.3万吨，环比下降21.86%。

　　PDH开工负荷提下降 深加工需求下降

　　根据卓创资讯数据统计，2025年2月进口气深加工用量较1月份下滑。从烷烃深加工装置负荷来看，2月份，丁烷脱氢以及轻烃裂解装置开工负荷均有提升，但基于装置总产能较小，对总需求量带动有限。PDH装置以及顺酐装置开工负荷下降，其中PDH装置需求量较上月下滑13万吨左右，顺酐装置较上月下滑1.5万吨左右。

　　
销售套利坚挺 深加工套利负向加深

　　从国内前期套利来看，2月份进口销售与深加工套利表现各异，其中PDH装置利润上负向加深，进口销售套利维持正向良好趋势。其中进口销售套利月均193元/吨。由于运力恢复、节后补货国产气供应量缩减等利好支撑，月内价格表现较为坚挺，使得进口销售价格始终在进口成本上方，利润表现良好。但1月国内PDH装置的月均毛利润为-433元/吨，理论毛利润亏损幅度加深280元/吨。从深加工方面来看，2月内丙烯价格受供应量增加影响，丙烯价格一直处于偏弱盘整态势，PDH装置利润受到压制。

　　进口成本增加 库存下降明显

　　沙特阿美公司2月CP公布，丙、丁烷均较1月上调。丙烷为635美元/吨，较上月涨10美元/吨，丁烷为625美元/吨，较上月涨10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5049元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4970元/吨左右。月内进口到岸成本增加，业者采购积极性一般，采购热情有限，进口贸易商多以消耗库存为主，导致本月库存持续下降。

　　3月预期到港量预期增加

　　3月份到港量预期较2月份增加。由于3月CP下滑，成交基准价整体回落，进口到岸成本较2月份明显下降，进口贸易商存有一定的采货积极性，但目前国际预期存弱，业者对后市存有看弱情绪，采购积极性一般，市场成交也相对谨慎，多以深加工厂家刚需采购为主。综合判断，3月份到港量预期增加，但增幅有限。